耿直证券发布研报称，瞻望地产新开工在低基数上的下滑对企业酿成的压力在迟缓缩短，而异日若沟通握续多年的地产新开工下滑对齐备端酿成的压力，那么齐备端品种的需求压力后续或大于开工端品种。详尽需求推演和龙头转型应酬，24H2新开工端企业基本面有望跑赢齐备端企业。总的来看，取优质神气与韧性需求的交加，同期沟通新开工端企业需求端压力的迟缓缩短，24H2在基本面详情趣维度上的行业排序：玻纤>水泥及产业链>石膏板>家装涂料>家装塑管>家装板材>防水>减水剂>诞生五金>瓷砖>浮法玻璃。

耿直证券主要不雅点如下：

24H1建材总量需求压力有所加大

24H1房屋施工面累积计同比-12%，相较于23年齐备面积增速较高的结构性需求特征，24H1房屋新开工、齐备面积诀别累计同比-23.7%、-21.8%，新开工仍大幅下滑，齐备则由增转降。地产销售端来看，24H1商品房销售面累积计同比-19%，14个重心城市二手房成交套数同比-9.1%。基建投资增速上半年累计同比+7.7%，但在场地债务压力和地产需求握续下滑的布景下，对建材总量需求端的撑握不彊。

看好新开工端品种基本面在24H2的相对跑赢【BST-010】WATER POLE BEST 12GALs 8時間

岁首以来地产齐备需求下滑压力握续，地产开工虽亦有较大幅度萎缩，但其下滑运转时期更早，20-23握续4年时期累计降幅已达57.77%，超日土产货产泡沫幻灭后地产新开工最大降幅，防水、水泥、减水剂等开工端品种在资历大幅度需求下滑的同期，板块龙头企业为应酬主业需求的萎缩，在渠说念结构调度、市占率普及和新品开导方面展现出较强阿尔法，况且得到理会后果，瞻望地产新开工在低基数上的下滑对企业酿成的压力在迟缓缩短，而异日若沟通握续多年的地产新开工下滑对齐备端酿成的压力，那么齐备端品种的需求压力后续或大于开工端品种。详尽需求推演和龙头转型应酬，24H2新开工端企业基本面有望跑赢齐备端企业。

基本面的输赢手在于行业神气与韧性需求

地产总需求压力仍在加大的布景下：聚焦于建材中具备韧性需求的行业，地产链建材中应寻找非新建住宅需求占比大的行业，如石膏板、家装零卖管材、家装涂料、粉料砂浆等；地产链除外，应寻找具备工业需求逻辑的细分行业，如玻纤、工业涂料、光伏玻璃等，这些行业不仅与地产景气联系度不大，同期基于国内制造业的人人上风地位，还具备国外需求逻辑。

聚焦于更好的行业神气，好的神气一方面意味着较高的行业聚合度带来更强的供给端终了力，更容易通过行业端的自律达成供给收缩，从而踏实供需，减少无序竞争；另一方面意味着享有较高市集份额的龙头企业更有期间在量、价、利之间求取自己利润均衡点，减少需求下行对利润酿成的波动。好的神气还意味着踏实的行业竞争场地使得各企业“内卷式”竞争减少，老本开支和用度支拨更感性，龙头企业的现款流常常更好。

玻纤粗纱、玻纤电子纱、石膏板、防水、零卖塑管的龙一企业市占率诀别达：27%(中国巨石，人人口径)、23%(中国巨石，人人口径)、67.6%(北新建材，国内口径)、26.2%(东方雨虹，国内口径，分母为范畴以上企业总收入)、17.85%(伟星新材，国内口径)，是优质神气的典型代表。

推选方向方面：聚合以上行业排序以及估值情况，推选北新建材(000786.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)、中国巨石(600176.SH)、伟星新材(002372.SZ)、海螺水泥(600585.SH)、华新水泥(600801.SH)、兔宝宝(002043.SZ)、坚朗五金(002791.SZ)、三棵树(603737.SH)、旗滨集团(601636.SH)。

风险辅导：计谋落地不足预期的风险；新增产能过多的风险；信息更新不足时的风险；原材料成本大幅上行的风险。