华金证券股份有限公司骆红永近期对云天化（600096）进行磋商并发布了磋商讲明《功绩稳中有增，一体化上风超越》，本讲明对云天化给出买入评级，现时股价为20.29元。
云天化
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事件：云天化发布2024半年报，24H1达成营收319.93亿元，同比减少9.16%；归母净利润28.41亿元，同比增长6.10%；扣非归母净利润27.90亿元，同比增长8.23%；毛利率16.61%，同比擢升1.49pct。单季度看，24Q2达成营收181.36亿元，同比减少6.19%，环比增长30.88%；归母净利润13.82亿元，同比增长25.01%，环比减少5.32%；扣非归母净利润13.55亿元，同比增长27.75%，环比减少5.59%；毛利率14.69%，同比擢升1.64pct，环比下滑4.43pct。
产销稳中有增，强化用度管控，功绩达成增长。2024H1公司化肥、聚甲醛、饲钙等主要居品达成知晓盈利，“矿化一体”和全产业链运营上风抓续发力，保抓“满负荷、快盘活、防风险”的运营策略，主要生产安装保抓高效启动，主要居品产销量同比增多。公司剖析策略采购上风，硫磺、煤炭等主要巨额原材料采购资本同比着落拳交 xxx，灵验对冲了居品价钱波动的不利影响，主要居品毛利水平保抓自若。加强可控用度戒指，强化子母公司资金协同和管控，财务用度同比裁减。参股公司经交易绩擢升，投资收益同比有所增多。24H1公司磷铵、复合(混)肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙收入别离为81.71、29.48、31.00、6.32、1.80、9.05亿元，同比变化-0.62%、23.45%、1.25%、-2.98%、-24.69%、11.29%；销量别离为237.78、98.79、142.46、5.46、0.88、26.76万吨，同比变化1.75%、43.28%、12.05%、-1.27%、-16.19%、10.12%；居品均价别离为3436、2985、2176、11572、20463、3381元/吨，同比变化-2.33%、-13.84%、-9.64%、-1.74%、-10.15%、1.06%。2024年公司辩论生产销售尿素254.49万吨、磷铵454.15万吨、复合肥192.51万吨，生产饲料级磷酸氢钙58万吨、聚甲醛10.60万吨、黄磷3.02万吨。
磷矿石供需自若，价钱高位启动。磷矿石是一种具有不成再生矿产资源，是我国遑急的经济矿产和策略性非金属矿产资源。据公司2024半年报，人人磷矿石储量约720亿吨，主要长入在北非、中东、北好意思以及我国西南部分区域。我国磷矿石储量36.9亿吨是人人第二大磷矿储量国，主要踱步在湖北、云南、贵州、四川等省份。过程多年发展，我国高品位矿资源胁制消费，磷矿举座品位着落，开导难度加大，开导资本高潮。受国度环保限采及长江保护措置等政策影响，国内磷矿采用和磷化工行业呈现分娩业长入度高、高下贱一体化程度高、准入壁垒高级特征。连年来，受阛阓供给受限及下贱阛阓需求重生等要素影响，国内新增狡计产能有所增长，新增狡计产能的投产受到环保、产业布局等要素影响，投产程度有较大不细目性，同期品位裁减和原有资源减量的情况抓续存在，瞻望异日几年国内磷矿供给相干将赓续保管知晓，磷产业将抓续向高值高效的所在发展冲突。2024H1磷矿石下贱磷肥行业需求知晓，含磷新动力电板材料抓续发展，虽国内较多狡计产能，但国内磷矿石行业仍处于供需紧均衡、行业景气度较高的阶段，磷矿石总需求举座保管自若，阛阓价钱保管高位启动，围绕着1000元/吨大稳小动。
强化资源和界限上风，构筑一体化产业链。公司现存磷矿储量近8亿吨，原矿生产才能1450万吨/年，擦洗选矿生产才能618万吨/年，浮选生产才能750万吨/年，是我国最大的磷矿采用企业之一，公司2024年上半年共生产制品矿579.27万吨。2024年2月，公司参股公司云南云天化聚磷新材料以8亿元竞得云南镇雄县碗厂磷矿普查探矿权，将进一步巩固公司磷资源上风。此外公司现在领有合成氨产能240万吨/年，合成氨自给率95%阁下，在内蒙古呼伦贝尔地区配套领有大型露天开导煤矿，开导才能400万吨/年，可为朔方基地的合成氨生产提供知晓原料。公司化肥总产能1000万吨/年，其中尿素260万吨/年、磷肥555万吨/年、复合肥185万吨/年，是现在国内最大的化肥生产企业之一，对国度农业生产和食粮安全剖析着遑急的保险作用。领有聚甲醛产能9万吨/年，产能位居国内前线。领有50万吨/年饲料级磷酸氢钙产能，单套产能界限国内名交替一。
投资提议：云天化具备磷矿石-磷肥-磷化工一体化产业链，资源和界限上风显赫，磷矿石高位保管，财富欠债表抓续改善，分成股息率具备较强劝诱力。辩论分成影响，咱们退换盈利预测，瞻望公司2024-2026年收入别离为718.69/728.16/736.25亿元，同比增长4.1%/1.3%/1.1%，归母净利润别离为47.47(原47.66)/50.58(原51.01)/53.31(原53.86)亿元，同比增长5.0%/6.5%/5.4%，对应PE别离为7.9x/7.4x/7.0x；保管“买入-B”评级。
风险请示：行业扩产超预期；需求不足预期；安全环保风险。
数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，浙商证券（601878）李辉磋商员团队对该股磋商较为真切，近三年预测准确度均值为79.64%，其预测2024年度包摄净利润为盈利47.95亿，凭据现价换算的预测PE为7.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增抓评级4家；往常90天内机组成见均价为26.72。
以上实质为据公开信息整理拳交 xxx，由智能算法生成，不组成投资提议。